PER, PBR, EV/EBITDA + 함께 보는 지표까지 완벽 정리

 

1. 인사 및 서론

안녕하세요, 유뿡뿡입니다.

주식 투자에서 중요한 건 두 가지입니다.

1. 좋은 기업을 찾는 것
2. 좋은 가격에 사는 것

앞서 ROE, ROA 같은 재무 지표는 “좋은 기업”을 고르는 과정이었다면,
오늘 다룰 밸류에이션(Valuation) 지표는 “지금 가격이 적정한가?”를 확인하는 과정입니다.

특히 PER, PBR, EV/EBITDA는 전 세계 투자자들이 가장 많이 쓰는 기준이며,
실제 주가가 비싼지 싼지 판단할 때 필수 도구입니다.

이번 글에서는 각 지표를 자세히 설명하고,
실제 투자 상황에서 같이 봐야 하는 보조 지표와 재무정보까지 정리해드리겠습니다.

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2. 본론

(1) PER (주가수익비율, Price to Earnings Ratio)

• 계산식 : 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
• 의미 : 현재 이익 대비 주가 수준 → “이익을 몇 년 모아야 주가를 회수할 수 있는가?”

예시:

• 삼성전자 PER 15배 = 현재 순이익 기준 15년치 이익을 모아야 주가 회수 가능
• 은행주 PER 5배 = 이익 대비 주가가 저렴, 하지만 성장성은 낮음

활용 포인트

• PER 낮음 → 가치주 가능성 (단, 이익이 줄어드는 기업은 함정)
• PER 높음 → 성장주 가능성 (단, 과열된 버블일 수도 있음)

같이 봐야 할 지표

• EPS 성장률 : 이익이 늘고 있는지, 줄고 있는지 확인
• ROE : 기업이 자본으로 이익을 얼마나 효율적으로 내는지 함께 보아야 함
• 업종 평균 PER : 같은 업종 내 비교 필수 (IT 30배 vs 은행 5배 → 단순 비교 불가)

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(2) PBR (주가순자산비율, Price to Book Ratio)

• 계산식 : 주가 ÷ 주당순자산(BPS)
• 의미 : 장부가치(자산) 대비 주가 수준

예시:

• PBR 1배 = 장부가치와 동일
• PBR 0.5배 = 자산가치보다 싸게 거래 (기업 청산가치보다 낮을 수도 있음)
• PBR 2배 이상 = 미래 성장·브랜드 가치 등을 시장이 반영

활용 포인트

• 금융주, 건설주처럼 자산가치 중심 업종에서 중요
• 위기 시기, 은행·보험주가 PBR 1 미만으로 떨어지면 장기 투자 기회가 되기도 함

같이 봐야 할 지표

• ROA·ROE : 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지
• 부실채권비율(NPL Ratio) : 은행·보험 업종은 자산 건전성이 핵심
• 업종 평균 PBR : 건설사 0.4배는 기회일 수 있지만, IT기업 0.4배는 구조적 문제일 수 있음

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(3) EV/EBITDA (기업가치 배수)

• 계산식 : 기업가치(EV = 시가총액 + 순차입금) ÷ EBITDA(영업현금흐름)
• 의미 : “기업 전체를 사들였을 때, 몇 년치 영업현금으로 회수 가능한가?”

예시:

• EV/EBITDA 5배 = 5년치 영업현금으로 기업가치 회수
• EV/EBITDA 10배 = 상대적으로 고평가

활용 포인트

• M&A, 해외투자, 글로벌 기업 비교에서 자주 쓰임
• 순이익보다 현금창출능력에 집중, 비현금 회계처리(감가상각 등) 왜곡을 줄임

같이 봐야 할 지표

• 부채비율 : 기업가치(EV)에 부채가 반영되므로 필수 확인
• 영업현금흐름 추세 : EBITDA가 일시적으로 튄 것인지, 지속적인지 확인
• 금리 수준 : 고금리 시기에는 기업가치 평가 배수가 낮아지는 경향

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3. 밸류에이션과 함께 꼭 봐야 하는 재무정보

밸류에이션 지표만 보면 착시가 생길 수 있습니다. 따라서 다음 항목을 같이 보는 것이 안전합니다.

① 성장성 지표

• 매출 성장률, 영업이익 성장률
• PER이 낮아도 매출이 줄고 있으면 위험
• PER이 높아도 매출·이익이 빠르게 성장하면 정당화 가능

② 수익성 지표

• ROE, ROA, 영업이익률
• 밸류에이션이 낮아도 수익성이 나쁘면 가치 함정(Value Trap)

③ 안정성 지표

• 부채비율, 유동비율, 이자보상배율
• EV/EBITDA가 낮더라도 부채가 많으면 위험

④ 배당 정보

• PBR이 낮아도 배당이 꾸준하면 투자 매력 ↑
• 고배당주는 저평가 지표와 함께 보면 장기 수익원

⑤ 업황 및 외부 환경

• 금리, 환율, 원자재 가격 변화
• 같은 밸류에이션이라도 경기 사이클에 따라 해석 달라짐

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4. 예시와 상황

1. 삼성전자 (반도체 업종)

• PER : 업황 나쁠 때 8~10배, 업황 좋을 때 20배 이상
• PBR : 1~2배 수준
• EV/EBITDA : 글로벌 경쟁사(TSMC, 인텔)와 비교 필수

1. KB금융 (은행 업종)

• PER : 4~6배 (낮음)
• PBR : 0.4~0.6배 (청산가치보다 낮게 거래되는 경우 많음)
• 하지만 ROE가 낮고 성장성이 제한적 → “가치 함정” 가능성

1. 바이오 성장주

• PER : 적자라 계산 불가 (N/A)
• PBR : 자산 적음 → 의미 적음
• EV/EBITDA : 음수 가능
• 결국 기술력·임상 결과·미래 성장 스토리로만 밸류에이션 판단

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5. 주의 사항 및 참고사항

• 밸류에이션 지표는 절대적 기준이 아니라 상대적 기준
• PER 5배라 싸 보이지만, 이익이 급격히 줄면 위험
• PER 30배라 비싸 보이지만, 혁신기업이라면 여전히 저평가일 수 있음
• 따라서 “같은 업종, 같은 사이클”에서 비교하는 것이 안전

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6. 요약 정리

• PER : 이익 대비 주가 → 낮으면 가치, 높으면 성장
• PBR : 자산 대비 주가 → 금융·자산 중심 업종 핵심
• EV/EBITDA : 기업 인수 시 현금흐름 회수 기간 → 글로벌 비교 중요

👉 하지만 반드시 ROE, 성장률, 부채비율, 업황을 함께 확인해야 함.

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7. 결론

밸류에이션은 단순히 숫자를 보는 것이 아니라,
“지금 가격이 합리적인가?”를 알려주는 투자 나침반입니다.

PER, PBR, EV/EBITDA 같은 기본 지표에,
성장성·수익성·안정성 지표를 함께 본다면
가치 함정에 빠지지 않고, 진짜 저평가 기업을 찾을 수 있습니다.

투자자는 항상 “좋은 기업 + 좋은 가격” 두 가지 조건을 동시에 확인해야 합니다.